“อดีตขุนคลัง” ถามไทยพร้อมหรือยัง? รับมือพิษศก.สหรัฐจากหลายปัจจัย

“อดีตขุนคลัง” ถามไทยเตรียมพร้อมรับมือพิษศก.สหรัฐหรือยัง

วันที่ 13 กันยายน 2564 นายธีระชัย ภูวนาถนรานุบาล อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง โพสต์บทความด้านเศรษฐกิจ เรื่อง “ไทยเตรียมรับพิษโควิดสหรัฐหรือยัง?” บทความที่ 118 โดยมีรายละเอียดคือ “ทิศทางเศรษฐกิจสหรัฐ มีสองกระแสที่กำลังสู้กัน ด้านเงินเฟ้อ ถึงแม้จะสูงชั่วคราว แต่ถ้าชั่วคราวนานหลายเดือนเกินไป ก็จะทำให้ inflation expectation สูงขึ้นส่วนด้านกำลังซื้อของประชาชน มีแนวโน้มชะลอตัวลง

ในรูป 1 อัตราเฟ้อของผู้ผลิตอุตสาหกรรม PPI ที่อยู่กลางซัพพลายเชน เส้นสีแดง ขณะนี้สูงถึง 23% ต่อปี

อัตราเฟ้อของผู้ผลิตปลายเชน เส้นสีน้ำเงิน ก็มักจะสูงขึ้นตามไปด้วย ขณะนี้ 10.5% ต่อปี ก็สูงลิบอยู่แล้ว

เนื่องจากกำลังซื้อมีแต่จะแผ่วลง บริษัทต่างๆ จึงประสบปัญหา ไม่สามารถขยับขึ้นราคาขายสินค้าได้มากนัก ที่ผ่านมา แรงกระตุ้นนโยบายการคลัง ทำให้กำไรของบริษัทในตลาดหุ้นพุ่งขึ้นอย่างแรง แต่แนวโน้มกำไรกำลังจะแผ่วลง

รูป 2 แสดงต้นทุนของบริษัท PPG ด้านสินค้าอุปโภคบริโภค ที่สูงขึ้น ทั้งจากคอขวดซัพพลายเชน และต้นทุนวัตถุดิบ กดดันให้กำไรลดลง

ด้านการผลิตอุตสาหกรรมในสหรัฐ ถึงแม้ momentum ยังคึกคัก

แต่ตัวเลขของบริษัท Fastenal ซึ่งขายของใช้เบ็ดเตล็ดในโรงงาน และเป็น leading indicator สำหรับอุตสาหกรรม ก็เริ่มโน้มลดลง (รูป 3)

ในรูป 4 จะเห็นได้ว่า CPI เส้นสีเขียว จะวิ่งตาม PPI เส้นสีแดง

PPI ขณะนี้สูงถึง 8.3% ต่อปี ดังนั้น จึงน่าสงสัยว่า CPI จะสูงขึ้นกว่า 5.4% ขณะนี้ อีกมากน้อยเพียงใด
และจะทำให้เฟดต้องเปลี่ยนนโยบายหรือไม่

ทั้งนี้ ถ้าดูรูป 5 จะพบว่า ตลาดหุ้นสหรัฐที่บูมก่อนโควิด เนื่องจาก buyback นั้น ในปี 2021 ได้กลับมาเป็นแฟชั่นอีกแล้ว นำโดยกลุ่มธนาคาร

แต่ในสถานการณ์ที่รายได้บางธุรกิจยังจะอ่อนลง ธุรกิจที่ออกหุ้นกู้เพื่อ buyback นั้น ฐานะความเสี่ยงจะยิ่งสูงขึ้น จากหนี้ที่เพิ่มขึ้น

ดังนั้น ตลาดหุ้นสหรัฐจึงมีโอกาสจะผันผวนสูงมาก

เนื่องจาก consumption เป็นสัดส่วนสูงถึง 70% ของเศรษฐกิจสหรัฐ ดังนั้น จึงต้องติดตามปัจจัยที่อาจกระทบ

ปัจจัยหลักคือราคาอาหารสำหรับคนเมือง ซึ่งสูงขึ้นมากตั้งแต่เริ่มโควิด ตัดทอนกำลังซื้อสินค้าอื่น รูป 6
แต่ที่จะกระทบหนักสุด ก็คือเงินช่วยเหลือคนที่ตกงาน ที่ยุติลงต้นเดือน ก.ย. นี้ โดยจำนวนคนที่รายได้ลดฮวบ จะมีร่วม 8 ล้านคน รูป 7

จึงต้องติดตามว่า คนกลุ่มนี้จะรีบเร่งหางานได้ผลมากน้อยเพียงใด

วันที่ 13 กันยายน 2564

ธีระชัย ภูวนาถนรานุบาล

บทความก่อนหน้านี้อดีตส.ส.ใต้ ทิ้ง พรรคเทือก ย้ายกลับประชาธิปัตย์ เหตุต้องการพื้นที่ทำงาน
บทความถัดไปอนุสรณ์ครบรอบ 20 ปี9/11 ถูกพ่นสเปรย์คำว่า “ตาลิบัน” บนตึกเวิลด์เทรดจำลอง